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作家 | 特约考虑员 William亚星色碟
吴说授权发布
图片开首：由无界疆域AI器用生成
2023 年 2 月 20 日，香港证监会就加密货币来去发布了《策动文献》，标记着港府在放开加密货币来去范围迈出了进攻一步。最先，笔者并未对《策动文献》抱有较大期待，主要原因在于世东谈主热心的“允许散户来去加密货币”的政策利好在此之前早有传说，其次则是基于日韩等国的解说，觉得香港的加密货币政策大抵不外“允许 700 万香港住户来去 BTC/ETH 等少数币种”，并未有太大冲破。直至几天后，笔者完好意思阅读了整份《策动文献》，才发现低估了港府的意志与宏愿。为更好地解读《策动文献》，本文从框架蓝图、机遇与挑战三个方面进行领路。
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证实港府的轨制安排，公众策动在于匡助市集东谈主士了解各项监管建议的办法，及让公众提议概念，为建立及看护灵验的监管轨制作念出孝敬。从另一个角度讲，《策动文献》不错动作是实践落地法案的起草本，在大的方朝上不会松弛变动。因此，咱们得以从《策动文献》中一窥香港改日的“Web 3.0发展蓝图”。本次《策动文献》中蕴含着三个进攻框架性轨制联想：双重执照、准入安排和回绝事项。
1. 双重执照
证实《策动文献》第 Ⅳ 部分的公法（见引子 89-92），改日港府实行双重执照轨制，即加密货币来去平台需要同期抓有《证券及期货条例》下的执照以及《打击洗钱条例》下的 VASP 执照。
对于《证券及期货条例》下的执照，证实香港证监会 2019 年发布的《态度书》之要求，平台运营方如在香港规划虚构钞票来去平台，并在其平台上提供至少一种证券型代币的来去，便会属于香港证监会的统率范围内，须抓有第 1 号牌（证券来去）及 7 号牌（提供自动化来去劳动），举例，抓牌平台 OSL Digital Securities Limited 所实践抓有的便是 1 号牌和 7 号牌。此外，如若加密货币平台要向投资者提供一些虚构钞票投资策动劳动，那么 4 号牌亦然必备。
为了简化身手，《策动文献》公法央求东谈主在同期央求《证券及期货条例》以及《打击洗钱条例》下的执照，只需在陈诉一份概述央求表格并注明同期申领两份执照即可。
2. 准入安排
在准入安排方面是本次笔者颇感随机的场地。按原有的预期，准入安排上展望是“允许香港住户买卖主流加密货币”，这句话包含两层含义：一是排外原则，只允许本次住户参与来去，舍弃香港地区之外用户；二是来去种类，只允许用户来去极少主流加密货币，如 BTC 和以太坊，其他加密货币被舍弃在外。关联词，现实《策动文献》中的准入安排联想更为怒放。
最初是用户方面，除了人所共知的“允许零卖投资者参与来去”外，《策动文献》在用户所在地上并未树立过多适度。
《适用迷惑》的《Ⅸ. 与客户进行来去》9.3 部分公法：“平台运营者应确保其服从在其提供劳动的司法统率区内适用的法律及规例亚星色碟，应制定及实施各项要领”，并例举了包括市集扩展适度、IP 顽固等要领。这其实意味着在香港的加密货币来去平台可面向众人用户，只需服从联系司法统率区法律即可，那么诸如日本、新加坡、土耳其等对加密货币友好或暂无联系法律法度的国度和地区，平台在原则上皆可展业。
皇冠账号其次是在钞票端，《策动文献》证实用户类型进行了差异：对于专科投资者，其允许的来去家具安排为“守法审查+事前见告”，对于零卖投资者，其允许的来去家具安排为“守法审查+合经历的大型虚构钞票+书面批准”。
最初是“守法审查”。《策动文献》中公法，“平台运营者在纳入任何虚构钞票以供买卖（非论是否向零卖客户提供）之前，应该先对该等虚构钞票进行所有这个词合理的守法审查”（具体审查内容见《迷惑》7.5）。除此之外，证实《迷惑》7.8，平台还需要对虚构钞票的智能合约进行零丁审计。额外贯注的是，如若是面向零卖投资者，证实《迷惑》7.9，要求“虚构钞票不属于《证券及期货条例》所指的‘证券’的界说范围”。
其次是“事前见告”，证实《迷惑》16.4，仅供专科投资者买卖的虚构钞票，只需事前见告证监会即可，无需证监会批准。然而，对于售予零卖投资者的钞票，《迷惑》16.3要求“平台就联系规划事前征求证监会书面批准”。
www.ciiqu.com终末是“及格的大型虚构钞票”，《策动文献》中指出，“在获纳入以供零卖用户买卖前。应已获纳入由至少两个指数提供者所推出的至少两个或选用的指数当中”，何况公法“两个指数提供者应互不关联及彼此零丁，此外，至少有一个指数应由在发布传统证券市集的指数方方面具有解说的指数提供者提议”。
从上可看出，对于专科投资者，在钞票种类上的公法更为宽松，不管加密货币是否属于“证券”规模，均可进行来去，只需报备证监会即可；但在零卖投资者方面，其要求是“合经历的大型虚构钞票”，这实践上是为除BTC、ETH之外的加密货币纳入零卖投资者来去家具序列提供了市集化的轨制保障。仅从笔者的角度看，市值名次前五或者使前十大的加密货币均有入选的可能。
关联词，《策动文献》公法面向零卖投资者，证监会具有审核权，“加密货币是否属于证券”咫尺在业界尚有争论，其中的圭臬实践上由香港证监会决定。这是一把“双刃剑”，公道是保护了零卖投资者权益，坏处是适度了市集来去解放。其中的典型案例即日本，尽管日本早已将加密货币来去正当化，但加密钞票的来去需要齐全进程日本金融厅的审核，咫尺日本允许来去的加密货币约莫有8种，这亦然为什么日本市集未能发展起来的主要原因。
总体而言，在准入安排上，港府的怒放力度还是跳动了笔者的预期，但从部分细节联想上咱们也能看出，在若何均衡市集焕发与投资者保护的问题上，香港证监会靠近一定的挑战。
3. 回绝事项
《策动文献》明确公法：
对于喜欢皇冠体育博彩的人来说，只有拥有足够的知识和技巧，才能在激烈的竞争中获得优势。平台运营者不应登载联系特定虚构钞票的任何告白（见《迷惑》9.18）；平台运营者不应就虚构钞票期货合约或联系生息器用进行任何销售、来去或买卖行动（见《迷惑》7.23）；除非是平台运营者所签订的平台之外背对背来去及在证监会因应个别案而准许的少数情况下，不然平台运营者不应参与自营来去（见《迷惑》13.2）。咫尺，绝大多数加密来去所皆有生息品业务和自营业务，其中生息品业务占据收入的大部分，因此可料到，咫尺大多数加密货币来去平台很难举座搬迁至香港，可行的姿首之一是在香港树立分站或零丁的子公司。
需要贯注的是，香港证监会在本次策动中就生息品业务对公众张开了调研，展望改日会出台波及生息品的具体政策限定。
二、香港加密货币市集的改日机遇在《策动文献》出台后，好多 Web 3.0 从业者将其视为加密货币来去平台的新发展机遇。事实上，加密货币来去平台并不是最大的机遇---除了因为来去赛谈的竞争还是额外犀利外，《策动文献》尚未触及一些对来去平台有要紧影响的细节（具体见下一章）。从举座框架标的看，笔者觉得机遇主要联结在以下几个范围：
（1）KYC/AML劳动---出生亚洲版的ChainAnalysis
本次《策动文献》将“意识你的客户”以及“打击洗钱/恐怖分子资金筹集”列为重心公法之一，其中的附录 B 和附录 C 均是对于 KYC/AML 的明确迷惑。在可料到的改日，KYC/AML 劳动将成为香港地区合规来去平台的刚需，届时将出现可并排 ChainAnalysis 的亚洲公司。
威尼斯人棋牌（2）加密货币指数---市集政策业务
本次《策动文献》最大的亮点之一在于，“纳入加密货币指数”成为“钞票是否可面向零卖投资者”的必要条目。一方面，钞票是否具备“高流动性”交由市集判断，减少了职权寻租空间，普及了市集效果；另一方面，钞票纳入联系指数后将有更多资金涌入，增强其流动性。在改日，加密货币指数除了其具有是否可出售给零卖客户经历的“裁判权”，在其基础上还将生息出无数的资管家具，因此可将其作为一项政策性的业务进行布局。
（3）来去所配套劳动---安全、监察、评估、保障
曾有行业东谈主士刻画亚洲的加密货币来去平台是“亚细亚的孤儿”，一直在寻找不错“落地生根”的迦南之地。在香港出台宽广利好政策后，尽管许多细节尚不晴明，但并不妨碍各大加密货币来去平台列队“落户”香江。《策动文献》中对聚积安全、监察系统、监管评估、外部保障等均作念了安排，这将对来去所联系配套劳动带来渊博的市集需求，从咫尺各大来去平台在香港腹地高薪遴聘 RO（Responsible Officer）可见一番。但需要贯注的是，该范围过于细分，尽管存在机遇，但很难出现独角兽巨头。
2024德国欧洲杯三、香港加密货币市集的改日挑战皇冠信用平台出租尽管《策动文献》的出台给了信心，但在一些进攻的期间性细节上《策动文献》未作念详备阐扬，给改日发展带来一点概略情趣，主要体当今以下几个方面：
1. 银行账户
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在 2017 年众人绝大多数国度或地区尚未对加密货币迈出实践监管一步时，日本率先出台了联系法律，将加密货币来去正当化，成为众人第一个对加密货币友好的国度。关联词近五年纪后，日本并莫得成为 Web3.0 国际中心，其中一个进攻原因在于抓牌的日本来去所只允许客户用实名日本银行卡购买加密货币，这谈门槛基本将异邦客户终止在外。
证实市集调研，咫尺香港地区的大多数买卖银行不维持开设加密货币类业务的银行账户；其次，外洋银行账户是否可接入香港地区的来去平台，《策动文献》尚未作念明确公法。应贯注的是，该问题波及买卖银行的监管，需要香港证监会和金管局两个部门的伙同配合。在一定进度上，银行账户问题将决定改日香港是否会成为 Web3.0 国际中心的进攻要素之一。
送菠菜电子娱乐平台2. 来去对问题
日本未能成为加密货币来去中心的另一个原因在于，抓牌日本来去所只允许日元与数字货币来去，即只领有法币来去对，且这类来去对的总额难得，严重适度了用户的投资解放。从实践情况看，咫尺币币来去对（如 BTC、ETH、USDT 等来去对）已徐徐成为市集主流。更为进攻的是，币币来去对可减少银行账户的使用，用户不错径直在平台上充提币以进行来去，与 DeFi，GameFi 等行业生态的考虑更为详尽。固然，这会给来去平台的 KYC/AML 带来一定的压力。但如若香港思要成为 Web3.0 中心，至少要怒放币币来去对，包括在计价货币的取舍上，可遴荐港元沉稳币，以争取港元在行业中的言语权。咫尺《策动文献》中尚未对该细节作念明确公法。
3. 财务肃穆性问题
推荐欧洲杯的足球游戏证实《迷惑》6.3 的公法，“平台运营者须期间看护不少于该平台运营者的公法速动资金的速动资金”，何况对速动资金的缱绻基准和警戒线均给出了详备阐扬（6.3,6.8）。关联词现实情况是，大部分加密货币来去平台并不是抓有传统意旨上的速动钞票，而是抓有无数不同种类的加密货币类钞票，且这些钞票的流动性和风险有很大的永逝。举例从 FTX 停业后流出的财务报表可看出，FTX 主要抓有种种加密货币，而加密货币在特定条目下贱动性的赶紧短缺，是导致 FTX 停业的主要原因之一。因此在财务肃穆性方面，证监会可能需要对流动性监管另作念迥殊公法。
四、写在文末由于疫情和地缘政事的影响，香港的国际金融中心性位在往日几年受到了挑战，而本次《策动文献》的发布，不止为港府对巩固我方国际金融中心性位的强力宣言，其中所蕴含的契机，不错类比上世纪 70 年代布雷顿丛林体系解体后兴起的当代外汇市集。不单是值得 Web3.0 的从业者热心亚星色碟，更值得金融行业的全体从业者喜爱。
